Stadler poprawia wyniki pomimo utrzymujących się zakłóceń
Firma Stadler odnotowała w 2025 r. wzrost sprzedaży i rentowności, potwierdzając tendencję do ożywienia gospodarczego pomimo utrzymującej się presji spowodowanej zakłóceniami w łańcuchu dostaw, słabą koniunkturą na rynku niemieckim oraz silnym frankiem szwajcarskim.
Szwajcarski producent taboru kolejowego odnotował wzrost przychodów o 13% do 3,7 mld CHF, a wskaźnik EBIT wzrósł do 160,6 mln CHF z 100,5 mln CHF rok wcześniej. Marża EBIT poprawiła się z 3,1% do 4,4%, a zysk netto wzrósł niemal dwukrotnie, osiągając poziom 100,7 mln CHF. Wartość nowych zamówień wyniosła 6,1 mld CHF, a portfel zamówień przekroczył 32 mld CHF, co podkreśla duże obciążenie pracą grupy w perspektywie średnioterminowej.
Poważnym obciążeniem dla wyników pozostaje katastrofa powodziowa w Walencji pod koniec 2024 r., która spowodowała szkody u dostawców i w infrastrukturze oraz zmusiła firmę Stadler do przebudowy części łańcucha dostaw, zapewnienia alternatywnych źródeł zaopatrzenia i dostosowania procesów produkcyjnych. Chociaż firma twierdzi, że działania naprawcze zaczęły przynosić efekty w drugiej połowie 2025 r., oczekuje się, że skutki tej sytuacji będą odczuwalne aż do 2027 r. Stadler powtórzył również, że w 2024 r. nie udało się zrealizować przychodów w wysokości 350 mln CHF z powodu tych zakłóceń.
W Niemczech firma nadal boryka się z trudną sytuacją gospodarczą. Stadler twierdzi, że program usprawnień w zakładzie w Berlinie zaczął przynosić efekty, do czego przyczyniło się porozumienie zbiorowe podpisane z IG Metall w 2025 roku. Pracownicy zakładu w berlińskiej dzielnicy Pankow zgodzili się na wydłużenie tygodnia pracy z 38 do 40 godzin w zamian za gwarancję zatrudnienia, a firma twierdzi, że wydajność wzrosła w całym łańcuchu wartości.
Na wynik negatywnie wpłynęły również czynniki walutowe. Stadler stwierdził, że umocnienie franka szwajcarskiego spowodowało spadek skonsolidowanych przychodów o ponad 50 mln CHF, co dodatkowo pogłębiło trudności firmy zorientowanej na eksport, działającej w jednym z najdroższych środowisk produkcyjnych w Europie.
Jednocześnie firma zwróciła uwagę na kilka znaczących z handlowego punktu widzenia sukcesów odnotowanych w 2025 roku, w tym zamówienie od holenderskiego operatora NS na 36 pociągów typu FLIRT, kontrakt na system sygnalizacji w Bergen o wartości około 50 mln euro, pociągi wodorowe na wąskim rozstawie torów dla Ferrovia Circumetnea na Sycylii oraz duże zamówienie na kolej miejską od Kölner Verkehrs-Betriebe na 132 tramwaje z podwyższoną podłogą o wartości około 700 mln euro.
Firma zaznaczyła również, że spodziewa się w przyszłości znacznych zamówień na pojazdy w Berlinie, w tym do 1500 wagonów metra dla BVG oraz ponad 350 pociągów dla S-Bahn Berlin do końca 2026 roku. Jeśli chodzi o Stany Zjednoczone, firma Stadler stwierdziła, że cła miały pewien wpływ, ale nie w pełnym zakresie, częściowo dlatego, że już spełnia ona wymogi programu „Buy America” oraz dodatkowo zwiększyła lokalną produkcję dzięki nowemu zakładowi spawania aluminium w Salt Lake City.
Przepływy pieniężne nadal znajdują się pod presją
Pomimo lepszych wyników finansowych generowanie środków pieniężnych w 2025 r. pozostawało na niskim poziomie, ponieważ firma Stadler nadal intensywnie inwestowała w moce produkcyjne i wykorzystywała zaliczki od klientów do realizacji istniejących kontraktów. Wolne przepływy pieniężne za cały rok wyniosły -588,4 mln CHF, choć w drugiej połowie roku powróciły do wartości dodatnich. Stan środków pieniężnych netto na koniec roku wyniósł -275,5 mln CHF, w porównaniu z dodatnim wynikiem 368 mln CHF dwanaście miesięcy wcześniej.
Spółka twierdzi, że dane te odzwierciedlają raczej obecny etap intensywnego zwiększania produkcji, a nie spadek popytu bazowego. Wynik produkcyjny w 2025 r. był o ponad 1 mld CHF wyższy od wykazanych przychodów z powodu konserwatywnego podejścia księgowego, co sugeruje, że znaczna część prac jest już w trakcie realizacji, ale nie została jeszcze ujęta jako sprzedaż.
Prognozy na rok 2026 wskazują na dalszy wzrost
Na rok 2026 firma Stadler prognozuje przychody znacznie przekraczające 5 mld CHF oraz marżę EBIT na poziomie ponad 5%. Spółka spodziewa się, że wartość nowych zamówień utrzyma się na poziomie od jednej do półtorej wielokrotności rocznych przychodów, a łączna wartość inwestycji w przyszłym roku wyniesie około 250 mln CHF.
Prezes grupy Markus Bernsteiner stwierdził, że działania mające na celu przywrócenie normalności po zakłóceniach zaczynają przynosić efekty oraz że połączenie znacznego portfela zamówień, stabilniejszych łańcuchów dostaw i wzrostu wydajności powinno przyczynić się do osiągnięcia znacznie wyższych przychodów i wyniku EBIT w 2026 roku.
Firma Stadler potwierdziła również, że jej średnioterminowe prognozy pozostają bez zmian, a po ustabilizowaniu się łańcuchów dostaw nadal zamierza osiągnąć marżę EBIT na poziomie od 6% do 8% przy przychodach przekraczających 5 mld CHF. Zarząd zamierza zaproponować wypłatę dywidendy w wysokości 50 mln CHF za rok 2025, co stanowi wzrost w stosunku do 20 mln CHF w roku poprzednim.
W odniesieniu do europejskiego rynku kolejowego wyniki wskazują, że firma Stadler wkracza w rok 2026 z rosnącą dynamiką, ale nadal pozostaje pod wpływem czynników zewnętrznych, od zakłóceń w łańcuchu dostaw spowodowanych zmianami klimatycznymi po słabą koniunkturę przemysłową w Niemczech i presję walutową w Szwajcarii.
